公司加疾即饮新品的扩展和培养，培养第二滋长弧线，饱动“二次创业”，环绕Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶两款重点产物，肆意饱动团队和渠道征战，果汁茶光复延长，冻柠茶正式上市首年，实行税前出售收入超2亿元，商场潜力获得饱满验证。整年来看冲泡营业随表部商场境况改革，稳妥延长；即饮产物动销希望提速，为公司带来新营业增量，跟着铺货网点增补，公司即饮营业希望进一步延长。

　　香飘飘发表2024年中报，上半年公司实行收入11.79亿元，同比+0.8%；归母净利润亏空0.30亿元，昨年同期亏空0.44亿元；扣非归母净利润亏空0.43亿元，昨年同期亏空0.80亿元。

　　单二季度公司实行贸易总收入4.54亿元，同比-7.5%；归母净利润亏空0.55亿元，昨年同期亏空0.50亿元；扣非归母净利润亏空0.63亿元，昨年同期亏空0.73亿元。

　　分营业看，公司24H1冲泡类实行营收6.14亿元，同比-2.13%冲泡，即饮类营收5.47亿元，同比+3.83%。产物方面，公司把打破和即饮双轮驱动举动进展战术，对奶茶产物复盘并升级，也对即饮产物中心系列做了从头计划，正在样板商场主动饱动出售和总结体味。出售方面，原冲泡团队优化调理为“全品类团队”，饱满阐发协同效率；即饮出售团队采纳“聚焦”政策，进一步聚焦于即饮产物出售时机更大的都会。

　　分渠道看，公司24H1年经销商/电商/出口/直营永别实行收入为10.16/0.94/0.10/0.40亿元，同比延长2.91%/-25.07%/15.31%/26.40%。截止2023岁晚，公司共有经销商1775家，申报期内净增补244家，奉陪即饮营业的开采，公司招募了一系列即饮专职经销商。

　　毛利率晋升，出售费率下降公司不绝受益于于植脂末、包材等原质料采购本钱低落和公司提价后果，2024H1毛利率为30.58%，同比+2.69pct冲泡，个中Q2毛利率为25.71%，同比+2.13pct。24H1出售/解决/研发/财政用度率为28.47%/9.28%/1.59%/-3.66%，同比-2.74/+0.16/+0.27/-0.61pct，个中出售费率下降紧要因商场扩展费、告白参加淘汰，解决用度率略增紧要系股权鞭策用度上升所致。得益于毛利率晋升和出售费率低落，24H1公司净利润实行减亏。

　　Meco如鲜果茶产物，将以“差别化”举动进展重点，“杯装”形状带来饮用、蕴藏的便捷性与时尚感，公司将该产物从头定位为“茶饮店除表的第二拔取”，且“杯状形状”与其他竞品的瓶装形状划分，使得公司正在容易店激烈的竞赛中或许脱颖而出。兰芳园冻柠茶，此刻处于“0-1”的进展阶段，集合产物解暑、解渴、解腻的效果以及不含碳酸的产物特色，公司针对消费者对冰爽饮料的诉求及强壮认识的晋升，公司通过告白等方法特别其“冰爽”特质，并正在北京、广东样本商场运营堆集冲泡，稳步进展。

　　红利预测：下半年冲泡产物迎来旺季，利润估争辩好，但探求到表部消费境况和行业竞赛处境，咱们下调红利预测，估计2024-2026年公司实行收入38.00、41.22、45.04亿元，实行归母净利润3.15、3.88、4.52亿元冲泡。

　　危机提示：1）原质料代价上涨危机：若包材、植脂末原质料代价展示超预期上涨将对公司红利酿成较大压力；2）行业竞赛加剧：饮料行业品牌浩瀚，且行业巨头具备强渠道和复造竞品的材干，若行业内展示竞赛加剧的处境，将对公司策划酿成晦气影响；3）新品体现不足预期：公司新品前期必要参加良多用度，若公司新品的商场体现不足预期，将对公司功绩端的后续延长酿成影响；4）消费者偏好改变：公司经典产物冲泡奶茶曾经拥有多年汗青，但年青消费群体口胃改变多样冲泡，若消费者偏好展示浩大改变，则对公司营业展示巨大袭击。香飘飘：冲泡收入略承压即饮连接减亏