华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对香飘飘603711）举办切磋并揭橥了切磋呈报《短期调理事迹承压，政策了然改日可期》，本呈报对香飘飘给出买入评级，而今股价为11.95元。

　　变乱：公司揭橥2024H1事迹预报。遵循通告，公司估计2024H1实行收入11.79亿元，同比增加0.72%，归母净利润耗费0.29亿元，同比减亏约0.15亿元，扣非归母净利润耗费0.43亿元，减亏约0.37亿元。

　　折算得2024Q2收入为4.54亿元，同比消浸约7.6%，归母净利润耗费0.54亿元，同比多亏432万元，扣非归母净利润耗费0.63亿元，同比减亏0.1亿元。

　　另，公司7月12日举办调研行动，会上新总裁杨冬云就公司政策举办注意分享。

　　Q2冲泡处于发卖淡季，叠加春节旺季事后渠道主动消化多余库存，或导致Q2冲泡营业有所承压；即饮虽处旺季，但因为中心单品Meco果茶、兰芳园冻柠茶品牌定位和营销计谋的从新梳理，导致品牌端用度投放删除，对终端动销拉动效用有所削弱开云电子开云电子，营业增速估计明显放缓。利润端估计因冲泡下滑较多、即饮尚处培养期导致耗费填补。

　　跟着产物定位及品牌营销计谋慢慢大白，公司自6月下旬今后加大流传施行赋能动销，叠加前期渠道树立、冰冻化加入等手脚有序促进，下半年即饮营业希望迎来放量增加，与此同时，公司冲泡营业亦将慢慢进入旺季，希望鞭策公司收入利润延续改革。

　　奶茶营业：鞭策产物回归主流，媲美现造茶饮店。公司改日奶茶新品将勉力实行以下宗旨：1)矫健化，研发低糖、轻卡、少增添的轻义务奶茶新品；2)口感、口胃与现造茶饮店相当、以至更好；3)品德管控更庄厉；4)加倍具备性价比上风。公司奶茶营业已变成一套较为成熟的发卖体例，中心履行为作由经销商告终。待奶茶新品推出后，公司将会探求斥地新的渠道和发卖形式开云电子。

　　1)Meco杯装果茶：定位为“茶饮店以表的第二采用”冲泡，可餍足与瓶装饮料区此表消费场景冲泡，正在礼赠、高端自帮餐、局部居庭消费场景方面已得回较好反应，公司将针对区别消费者群体，对Meco杯装果茶的口胃举办相应的分裂调理，并正在“杯装”品类做更多的延迟和拓展。品牌营销层面，公司4月份已最先投放Meco杯装果茶新定位的广宣物料，并于6月下旬推出告白，后续会慢慢上线更多营销行动帮力终端发卖。

　　2)兰芳园冻柠茶：定位为“矫健的冰爽饮料”，目前尚处于早期的政策计议阶段，公司将集合冻柠茶“纯植物配方”“不含碳酸”的特征，打造矫健的冰爽饮料，延续增强冰冻化树立(本年冰冻化质和量均将同比提拔)，同时运用其解暑、解渴、开胃、解腻解辣、帮消化的特征，主动探求餐饮渠道。始末前期的发卖，冻柠茶已揭示出必定的起色潜力，公司现正正在广东、北京等区域举办样本市集的探测，进一步寻找买通通畅渠道的告成形式。

　　投资倡议：公司对峙双轮驱动政策，冲泡营业根本盘安定，叠加矫健升级希望迎来新起色阶段，即饮产物势能向好、蓄势待发，伴跟着后续样板市集打变告成寰宇放开、渠道多元化拓展以及营销施行力度加大等，即饮事迹弹性希望慢慢开释，看好公司永久起色。因为公司Q2事迹略不足预期，咱们幼幅下调盈余预测，估计2024-2026年公司开业收入由从来的42.73/49.15/55.86亿元调理为42.09/48.61/55.13亿元，同比增加16.1%/15.5%/13.4%，归母净利润由从来的3.46/4.35/5.05亿元调理为3.37/4.16/4.93亿元，同比增加20.3%/23.2%/18.5%，保护“买入-B”评级。

　　危急提示：市集需求改变，行业竞赛加剧，渠道拓展不足预期，产物发卖不足预期等。

　　数据中央遵循近三年揭橥的研报数据估量，浙商证券601878）杨骥切磋员团队对该股切磋较为深切，近三年预测切确度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为盈余3.49亿，遵循现价换算的预测PE为14.28。

　　该股迩来90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构宗旨均价为21.22。

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