一年卖出3亿多杯，绕地球12圈！这句曾让亿万消费者记住的告白语，而今却成了(603711.SH)的甜美包袱。证券之星梳理财报觉察，目前冲泡奶茶产物仍是公司的紧要收入原因，占2024年前三季度总收入的57.28%，但该生意正正在新茶饮海潮、消费者需求转移与偏好打倒的抨击下面对空前绝后的糊口磨练。

　　固然香飘飘也正在推出以Meco果汁茶和兰芳园冻柠茶为代表的即饮生意，力求打造奶茶生意除表的第二延长弧线，但近年公司非论营收依然净利润永远未冲破2019年的功绩高点，个中正在2020年至2022年，公司营收更是显示连接三年下滑。

　　香飘飘紧要生意分为冲泡与即饮两大产物板块，个中冲泡产物板块，紧要以“香飘飘”经典系列为主打，还包罗好料系列，“如鲜”燕麦奶茶、“鲜咖主义”燕麦拿铁等。翻阅公司近年年报，冲泡奶茶仍是香飘飘的紧要收入原因冲泡，2020年至2023年，公司冲泡类板块完毕的收入分手为：30.67亿元、27.76亿元、24.55亿元和26.86亿元，对应各期收入占比为：81.57%、80.09%、78.48%和74.1%。

　　不难看出，只管冲泡生意仍是香飘飘的基础盘，但其收入界限却总体显示下滑之态，受此影响，公司2021年至2022年的归母净利润分手同比下滑：37.9%和3.89%，收入则正在2020年至2022年间分手同比下滑：5.46%、7.83%和9.76%，个中2022年香飘飘的冲泡生意固然正在疫情功夫完毕了4.48%的延长冲泡，但该板块的生意本钱却同比大增13.49%，以致毛利率较上年同期下滑了4.72个百分点。

　　证券之星梳剃头现，近年香飘飘冲泡板块收入承压受多要素影响。起初，正在饮食壮健理念确当下，年青消费者对付奶茶的采用不光要口感好喝，对付壮健低卡控糖愈加珍视，而香飘飘冲饮奶茶的紧要原原料征求脱脂奶粉及植脂末、白糖等，个中植脂末俗称“奶精”，紧要起增香用意，其加工历程中或许对植物油实行局限氢化，从而发作反式脂肪酸，而反式脂肪酸会对人体血汗管发作损害。

　　以植脂末坐褥商佳禾食物近年功绩改观为例，2023年，佳禾食物营收为28.41亿元冲泡，个中，粉末油脂(即植脂末)板块收入19.26亿元，而正在茶饮行业“去植脂末化”潮水之下，2024年前三季度，佳禾食物的归母净利润骤降59.88%，个中粉末油脂板块营收仅完毕8.35亿元，同比下滑42.17%。

　　其次，近年纷纷振兴的新茶饮品牌也对香飘飘所处的冲泡赛道酿成必然的抨击。据蜜雪冰城招股书披露，中国现造饮品商场的界限会正在2028年抵达1.18万亿群多币，与之比拟，遵照欧睿，中国冲泡速溶茶饮(热饮，不包罗咖啡)的零售界限于2012年见顶，抵达113亿元，以来该赛道处于萎缩状况，2023年商场界限为76亿。所以，固然香飘飘自2012年起的12年中杯装冲泡奶茶市占率保留第一，但改日难有较大延漫空间。

　　另表，香飘飘冲泡产物依靠相对低廉的代价，不才重商场的结构中盘踞较大比重。然而，以蜜雪冰城为代表的新茶饮品牌开云电子，正通过中低价位战略不才重商场主动拓展，这一趋向势必对香飘飘的冲泡生意组成抨击。

　　朴直证券正在2024年宣告的研报中以为，代价角度，古板冲泡奶茶产物提价空间有限，泛冲泡带来的产物机合晋升或是冲破体例；销量角度，短期古板冲泡处于需求修复阶段，中永恒新品放量是症结。

　　证券之星细心到，香飘飘正在2023年接踵推出了如鲜手作燕麦奶·茶、鲜咖主义手作燕麦拿铁咖啡和CC柠檬液等冲饮新品，2024年则推出了“原叶现泡”系列。新品的推出具体提振了公司的冲泡生意。2023年和2024年前三季度，香飘飘冲泡生意完毕的收入分手为：26.86亿元和11.1亿元，分手较上年同比延长9.37%和90.39%。不表香飘飘的团体功绩间隔2019年的39.78亿元的收入仍有差异，正在2024年前三季度，公司营收还同比下滑了2.05%。

　　值得细心的是，相较于公司因推出新品而参加的研发用度，近年来接续攀升的发售用度更受表界注视。2023年，香飘飘发售用度高达8.6亿元，较上一年同比延长53.42%。即使正在2024年前三季度，公司发售用度虽较上期稍有低重，但仍超5亿元。这些发售用度，除了用于支持冲泡生意，更多资金被参加到公司出力打造的第二延长弧线——即饮生意中。

　　证券之星了然到，香飘飘早于2017年就推出杯装即饮奶茶Meco牛乳茶和兰芳园奶茶，不表商场应声中等，加倍是2019年公司液体奶茶生意浮现了37.33%的收入下滑，自2020年起，公司正在财报中未对液体奶茶生意未实行功绩单列。朴直证券正在研报中以为，消费者对付液体奶茶依然设置起品牌心智，新进入者思要分一杯羹相对艰苦。另表，公司液体奶茶生意必然水平上还受到神速成长的现造奶茶的影响。

　　2018年，香飘飘推出3个口胃的Meco蜜谷果汁茶系列即饮产物，当年公司果汁茶收入为2.01亿元，次年果汁茶收入抵达8.68亿元，但2020年，包罗液体奶、果汁茶正在内的即饮类收入下滑至6.57亿元，同比低重34.62%，2021年，算上公司推出的兰芳园杯装港式冻柠茶，其即饮类收入仍低重2.13%。

　　截至2024年前三季度，香飘飘即饮生意完一生意收入8.01亿元，个中Meco如鲜果茶同比昨年完毕延长，但兰芳园冻柠茶的发售展现承压，对此香飘飘提到，瓶装饮料商场比赛激烈，公司还处期近饮生意的导入期，须要年光进一步地晋升体系性运营才智。

　　香飘飘管束层正在2024年下半年经受机构调研时示意，公司的即饮生意，目前如故处于参加阶段。“改日，立即饮生意形式特别成熟，用度投放特别安稳的时刻，盈亏均衡点会渐渐分明。”

　　此表从产能角度看，目前香飘飘正在国内具有3座固体奶茶厂冲泡，计划产能合计18.89万吨，具有4座液体奶茶厂，计划产能合计49.19万吨。以公司功绩延长的2023年为例，香飘飘这一年固体奶茶厂的本质产能为13.14万吨，产能愚弄率约为70%开云电子，液体奶茶产能愚弄率仅28%，产能愚弄率不敷，仍有较大晋升空间。(本文首发证券之星，作家吴凡)开云电子香飘飘：新茶饮振兴下冲泡营业承压即饮营业难挑第二延长弧线大梁