一年卖出3亿多杯，绕地球12圈！这句曾让亿万消费者记住的告白语，今朝却成了香飘飘(603711.SH)的甘美承担。证券之星梳理财报涌现，目前冲泡奶茶产物仍是公司的紧要收入出处，占2024年前三季度总收入的57.28%，但该交易正正在新茶饮海潮、消费者需求转移与偏好倾覆的攻击下面对史无前例的生活磨练。

　　固然香飘飘也正在推出以Meco果汁茶和兰芳园冻柠茶为代表的即饮交易，力争打造奶茶交易以表的第二增加弧线，但近年公司岂论营收照旧净利润永远未冲破2019年的功绩高点，个中正在2020年至2022年，公司营收更是表现连接三年下滑。

　　香飘飘紧要交易分为冲泡与即饮两大产物板块，个中冲泡产物板块，紧要以“香飘飘”经典系列为主打，还包罗好料系列，“如鲜”燕麦奶茶、“鲜咖主义”燕麦拿铁等。翻阅公司近年年报，冲泡奶茶仍是香飘飘的紧要收入出处，2020年至2023年，公司冲泡类板块完毕的收入分散为：30.67亿元、27.76亿元、24.55亿元和26.86亿元，对应各期收入占比为：81.57%、80.09%、78.48%和74.1%。

　　不难看出，即使冲泡交易仍是香飘飘的根本盘，但其收入范围却总体表现下滑之态，受此影响，公司2021年至2022年的归母净利润分散同比下滑：37.9%和3.89%，收入则正在2020年至2022年间分散同比下滑：5.46%、7.83%和9.76%，个中2022年香飘飘的冲泡交易固然正在疫情时代完毕了4.48%的增加，但该板块的业务本钱却同比大增13.49%，以致毛利率较上年同期下滑了4.72个百分点。

　　证券之星梳剃头现，近年香飘飘冲泡板块收入承压受多要素影响。起首，正在饮食矫健理念确当下，年青消费者对付奶茶的抉择不光要口感好喝，对付矫健低卡控糖愈加珍惜，而香飘飘冲饮奶茶的紧要原资料网罗脱脂奶粉及植脂末、白糖等，个中植脂末俗称“奶精”，紧要起增香效率，其加工流程中不妨对植物油举行片面氢化，从而形成反式脂肪酸，而反式脂肪酸会对人体血汗管形成损害。

　　以植脂末坐蓐商佳禾食物近年功绩蜕化为例，2023年，佳禾食物营收为28.41亿元，个中，粉末油脂(即植脂末)板块收入19.26亿元，而正在茶饮行业“去植脂末化”潮水之下，2024年前三季度，佳禾食物的归母净利润骤降59.88%，个中粉末油脂板块营收仅完毕8.35亿元，同比下滑42.17%。

　　其次，近年纷纷振兴的新茶饮品牌也对香飘飘所处的冲泡赛道形成必定的攻击。据蜜雪冰城招股书披露，中国现造饮品墟市的范围会正在2028年到达1.18万亿黎民币，与之比拟，按照欧睿，中国冲泡速溶茶饮(热饮，不包罗咖啡)的零售范围于2012年见顶，到达113亿元，从此该赛道处于萎缩状况，2023年墟市范围为76亿。是以，固然香飘飘自2012年起的12年中杯装冲泡奶茶市占率保留第一，但另日难有较大增加空间。

　　另表，香飘飘冲泡产物依据相对低廉的代价，鄙人浸墟市的组织中吞噬较大比重。然而，以蜜雪冰城为代表的新茶饮品牌，正通过中低价位战术鄙人浸墟市踊跃拓展开云电子，这一趋向势必对香飘飘的冲泡交易组成攻击。

　　朴直证券正在2024年揭橥的研报中以为，代价角度，守旧冲泡奶茶产物提价空间有限，泛冲泡带来的产物机合擢升或是冲破式样；销量角度，短期守旧冲泡处于需求修复阶段，中长久新品放量是要害。

　　证券之星留神到，香飘飘正在2023年接踵推出了如鲜手作燕麦奶茶、鲜咖主义手作燕麦拿铁咖啡和CC柠檬液等冲饮新品，2024年则推出了“原叶现泡”系列。新品的推出确切提振了公司的冲泡交易。2023年和2024年前三季度，香飘飘冲泡交易完毕的收入分散为：26.86亿元和11.1亿元，分散较上年同比增加9.37%和90.39%。不表香飘飘的满堂功绩间隔2019年的39.78亿元的收入仍有差异，正在2024年前三季度，公司营收还同比下滑了2.05%。

　　值得留神的是，相较于公司因推出新品而进入的研发用度，近年来赓续攀升的发卖用度更受表界注意。2023年，香飘飘发卖用度高达8.6亿元，较上一年同比增加53.42%。即使正在2024年前三季度，公司发卖用度虽较上期稍有降低，但仍超5亿元。这些发卖用度，除了用于支柱冲泡交易，更多资金被进入到公司效力打造的第二增加弧线即饮交易中。

　　证券之星领略到，香飘飘早于2017年就推出杯装即饮奶茶Meco牛乳茶和兰芳园奶茶，不表墟市回响平淡，更加是2019年公司液体奶茶交易浮现了37.33%的收入下滑，自2020年起，公司正在财报中未对液体奶茶交易未举行功绩单列。朴直证券正在研报中以为，消费者对付液体奶茶仍旧修造起品牌心智冲泡，新进入者念要分一杯羹相对贫穷。另表，公司液体奶茶交易必定水平上还受到急速繁荣的现造奶茶的影响。

　　2018年，香飘飘推出3个口胃的Meco蜜谷果汁茶系列即饮产物，当年公司果汁茶收入为2.01亿元，次年果汁茶收入到达8.68亿元，但2020年，包罗液体奶、果汁茶正在内的即饮类收入下滑至6.57亿元，同比降低34.62%，2021年，算上公司推出的兰芳园杯装港式冻柠茶，其即饮类收入仍降低2.13%。

　　截至2024年前三季度，香飘飘即饮交易完卒业务收入8.01亿元，个中Meco如鲜果茶同比旧年完毕增加，但兰芳园冻柠茶的发卖显示承压，对此香飘飘提到开云电子，瓶装饮料墟市逐鹿激烈，公司还处期近饮交易的导入期，必要时代进一步地擢升体系性运营才具。

　　香飘飘统治层正在2024年下半年经受机构调研时表现，公司的即饮交易，目前如故处于进入阶段。“另日，立刻饮交易形式愈加成熟，用度投放愈加安定的期间，盈亏平均点会逐步了解开云电子。”

　　其它从产能角度看，目前香飘飘正在国内具有3座固体奶茶厂，打算产能合计18.89万吨，具有4座液体奶茶厂，打算产能合计49.19万吨。以公司功绩增加的2023年为例，香飘飘这一年固体奶茶厂的本质产能为13.14万吨，产能愚弄率约为70%，液体奶茶产能愚弄率仅28%，产能愚弄率亏损，仍有较大擢升空间。(本文首发证券之星，作家吴凡)

　　以上实质与证券之星态度无合。证券之星揭橥此实质的目标正在于鼓吹更多消息，证券之星对其观念、决断保留中立，不确保该实质（网罗但不限于文字、数据及图表）完全或者片面实质确切凿性、切实性、完善性、有用性、实时性、原创性等。联系实质错误诸位读者组成任何投资提议，据此操作，危险自担。股市有危险，投资需认真。如对该实质存正在反驳，或涌现违法及不良消息，请发送邮件至，咱们将设计核实管造。如该文标志为算法天生，算法公示请见 网信算备240019号。开云电子香飘飘：新茶饮振兴下冲泡交易承压即饮交易难挑“第二延长弧线”大梁