开云电子天风证券公布研报，对香飘飘三季报举行点评。2024年前三季度，公司营收19.38亿元，同比-2.05%；归母净利0.18亿元，同比+408.98%；扣非净利-0.06亿元（同比减亏0.34亿元）。 2024年第三季度，公司营收7.59亿元，同比-6.10%；归母净利0.47亿元，同比-0.62%；扣非净利润0.37亿元，同比-6.52%。

　　冲泡不断消化库存，果茶大单品增加阐扬杰出。分产物看，三季度冲泡/即饮收入同比-14.9%/+17.8%开云电子，即饮占比+7%至34%。一季度-3冲泡/即饮收入11.1、8.0亿元，同比-8.3%/+7.9%，即饮占比+4%至42%。

　　结余材干维稳。三季度扣非净利率-0.02%，个中：1）毛利率+2.4%；2）发售费率同比+0.2%，系9月上市奶茶新品，费投有所增补，但用度有用性仍把握杰出；3）料理/研发费率同比+1.0/+0.5%。一季度-3扣非净利率+1.7%，毛利率同比+2.4%，发售/料理费率同比1.5/+0.5%。

　　预计来日，1）9月2类新品面世（原叶现泡轻乳茶、原液现泡奶茶），线上正在做试销开云电子，线下筛选多个都会的渠道做教育。2）即饮：果茶维系褂讪增加，即饮与全品类团队协同作战，主动寻觅礼物渠道，冻柠茶有待打磨改革。

　　结余预测：连接三季报并推敲合座消费情况，下调2024-2026年收入&归母利润预测值，估计2024-2026年公司收入增速折柳为0%/11%/10%（金额36冲泡、40、44亿元，2024-2026年前值为38、42、47亿元），归母净利润增速折柳为8%/17%/17%（金额3.0、3.6冲泡、4.1亿元，2024-2026年前值为3.2、3.8、4.5亿元），对应PE折柳为20倍/17倍/14倍，保卫“买入”评级。开云电子天风证券：香飘飘冲泡消化库存果茶势头精良